Normativa Stablecoin in America: Il GENIUS Act e il Market Structure Bill

Le stablecoin sono asset digitali progettati per funzionare come strumento di pagamento senza la volatilità intrinseca delle criptovalute non collateralizzate, perseguendo la stabilità di valore mediante ancoraggio (peg) della quotazione al dollaro. Gli Stati Uniti hanno intrapreso un percorso di razionalizzazione della architettura normativa volta a definire un impianto complessivo di regole e standard di compliance per le stablecoin.

La più recente normativa americana in tema di stablecoin è rappresentata dal GENIUS Act (“Guiding and Ensuring National Innovation in Stablecoin”), promulgato il 18 luglio 2025, introduce un mutamento strutturale nel regime regolatorio USA applicabile alle stablecoin. Si tratta della prima legge federale specificamente dedicata alle “payment stablecoins”, con finalità dichiarate di innovazione responsabile, tutela del consumatore, contrasto alla finanza illecita e integrazione ordinata nel sistema finanziario. Poi ci sono anche altre finalità, ma non mette conto discuterne qui.

A questo si aggiunge la proposta di legge denominata US Digital Market Assets Market Structure Bill, iniziativa bipartisan finalizzata a delimitare competenze e perimetri di vigilanza su altre tipologie di asset digitali.
 

Cosa si intende per stablecoin: ponte tra finanza tradizionale ed economia digitale

L’obiettivo denne norme USA sulle stablecoin è quello di consentire trasferimenti e pagamenti su reti blockchain con maggiore efficienza (tempi/costi) rispetto ai canali tradizionali, eliminando le oscillazioni di prezzo tipiche delle cripto valute tradizionali.

A differenza delle tradizionali criptovalute, emissione e emissione delle stablecoin è centralizzata, sostenuta da asset di riserva (reserve backing), e corredata da regole di rimborso e convertibilità. La qualità, liquidità e verificabilità delle riserve costituisce elemento essenziale per la tenuta dell'ancoraggio al dollaro, la stabilità della quotazione e per la fiducia degli utilizzatori.
 

Elementi chiave del GENIUS Act e delle stablecoin di emissione USA

• Permitted Payment Stablecoin Issuers (PPSI): l’emissione nel mercato USA richiede lo status di PPSI, sottoponendo l’emittente a vigilanza federale o statale qualificata. I service provider possono offrire solo stablecoin emesse da PPSI. È vietata la corresponsione di interessi/rendimenti ai detentori.
• Emittenti non-USA ed equivalenza: gli emittenti esteri che servono il mercato USA devono ottenere status PPSI o equivalente dal Treasury Department USA
• Requisiti di riserva e divieti
  - Riserva 1:1: obbligo di detenere riserve in misura pari al circolante, composte da valuta fiat, depositi, US Treasuries o altri attivi altamente liquidi.
  - Divieto di rehypothecation: Vietato il riutilizzo/leveraging del collateral, a presidio del ruolo delle riserve.
  - Disclosure e assurance: pubblicazione mensile della composizione delle riserve.

AVVERTENZA

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