Aste dei Titoli di stato Americani 2026

Debito pubblico USA: tassi d'interesse, aste e dinamiche dei rendimenti dei titoli del debito americano

Aggiornamento del 27 Gennaio 2026

Di seguito il calendario delle aste dei titoli di stato americano per le emissioni programmate fino alla fine di Aprile 2026. L'ammontare dei titoli americani da vendere in ciascuna asta viene annunciato nel giorno Data di Annuncio, come pure il tasso di interesse o il prezzo [per i titoli a sconto] Ovviamente variazioni nella data o nel tipo di titoli in emissione sono sempre possibili.

Aggiornamento del 26 Gennaio 2026

Con le ultime aste dei titoli di stato decennali americani, a seguito delle nuove emissioni per far fronte alla scadenza dei titoli emessi negli anni 2015 e 2016, la tendenza della spesa per interessi degli Stati Uniti è in forte aumento e sta quintuplicando rispetto appunto a 10 anni fa. A questa tendenza della spesa per interessi dell'America contribuiscono due fattori:

• Da una parte l'aumento dei tassi di interesse americani a partire dal 2022, e
• L'aumento del deficit federale americano che richiede di essere finanziato.

I 138 miliardi di dollari di treasury americani a 10 anni emessi tra novembre, dicembre e gennaio hanno infatti sostituito 66 miliardi di Treasury a 10 anni emessi tra il 2015 e il 2016, con una cedola del 2,25%, scaduti nel novembre 2025 (CUSIP 912828M56) Il confronto è netto:

• Prima della scadenza dei titoli: 66 miliardi di dollari al 2,25% → circa 1,48 miliardi di interessi annui
• Dopo la nuova asta di emissione dei titoli USA a 10 anni: 138 miliardi di dollari al 4,0% → circa 5,52 miliardi di interessi annui

In altre parole, i pagamenti per interessi quasi quadruplicano per la combinazione dell'effetto volume e dell'effetto prezzo.

Ad ottobre 2025, il tasso di interesse medio sull’intero debito pubblico federale negoziabile degli Stati Uniti è pari al 3,393%, sostanzialmente invariato rispetto all’anno precedente (+3 punti base rispetto al 3,363%), ma più che raddoppiato rispetto al livello di cinque anni fa (1,625%, pari a +177 punti base) Secondo le previsioni del Congressional Budget Office (CBO), gli interessi netti rappresenteranno il 13,85% della spesa federale totale nell’anno fiscale 2026
 

Aste del Tesoro USA: volume e composizione

Nel corso della settimana conclusasi il 17 Gennaio 2025, il governo americano ha collocato 654 miliardi di dollari in titoli del Tesoro attraverso 9 aste, includendo Treasury note a 10 anni e Treasury bond a 30 anni. Di questi collocamenti:

• 500 miliardi di dollari sono stati Treasury bill con scadenze da 4 a 26 settimane, in gran parte destinati a sostituire T-bill in scadenza.
• I restanti 154 miliardi di dollari sono stati costituiti da note e bond, inclusi 50 miliardi di dollari in Treasury note a 10 anni.

Andamento del rendimento del Treasury USA decennale

Dopo l’asta di lunedì dei Treasury a 10 anni, collocati a un rendimento del 4,17%, il rendimento del titolo americano decennale è sceso nel mercato secondario tra martedì e mercoledì. Tuttavia, da giovedì i rendimenti hanno ripreso a salire e venerdì hanno raggiunto il 4,24%, secondo i dati del Dipartimento del Tesoro. Si tratta del livello più elevato del rendimento del Treasury a 10 anni dal 2 settembre 2025, ossia da prima dei tre successivi tagli dei tassi da parte della Federal Reserve.

I tagli dei tassi della Fed hanno ridotto i rendimenti a breve termine, come quelli osservati nelle aste dei T-bill. Tuttavia, i rendimenti a lungo termine sono determinati dal mercato obbligazionario e riflettono le preoccupazioni degli investitori in merito all’inflazione futura, all’aumento dell’offerta di Treasury necessario a finanziare deficit americano in forte espansione e ad altri fattori di rischio macroeconomico associati all'andamento dell'economia americana.
 

Struttura e impatto sui tassi di interessi dei titoli di stato USA a 10 anni

L’emissione complessiva dei Treasury a 10 anni ha raggiunto 138 miliardi di dollari, andando a sostituire 66 miliardi di titoli in scadenza. L’asta di questa settimana è stata la terza asta (seconda reopening auction) di una serie di tre emissioni dello stesso titolo, identificato dal CUSIP 91282CPJ4, tutte con:

• stesso tasso cedolare: 4,0%
• stessa data di scadenza: novembre 2035

Il rendimento di ciascuna asta è stato determinato dal prezzo di collocamento. Nell’asta del 12 gennaio, i titoli sono stati venduti a un prezzo di 986,07 dollari per ogni 1.000 dollari di valore nominale. Gli investitori hanno inoltre pagato 6,74 dollari per due mesi di interessi maturati, determinando un rendimento del 4,173%.

La prima asta di questo titolo si è tenuta il 12 novembre 2025. Successivamente, il titolo è stato riaperto nell’asta di dicembre e nuovamente in quella di gennaio. Nell’asta originaria di novembre, il prezzo di vendita era stato di 993,97 dollari per 1.000 dollari di valore nominale, corrispondente a un rendimento del 4,074%. Raggruppare tre mesi di aste in un unico titolo con lo stesso CUSIP, la stessa cedola e la stessa scadenza — anziché emettere tre titoli distinti — aumenta la liquidità del titolo nel mercato secondario.

Nel complesso, l’emissione totale di questo titolo ammonta a 138 miliardi di dollari. La prossima asta dei Treasury a 10 anni, prevista per l’11 febbraio, avvierà un nuovo ciclo di tre aste con un nuovo CUSIP
 

Treasury bill in circolazione

Alla fine di dicembre 2025, i Treasury bill in circolazione sono scesi a 6,55 trilioni di dollari, dopo aver raggiunto un massimo storico alla fine di novembre. La quota dei T-bill sul totale dei Treasury negoziabili in circolazione è scesa al 21,6%, esattamente lo stesso livello osservato nel dicembre 2023

Aggiornamento del 17 Novembre 2025

Il Governo americano ha emesso titoli del debito pubblico per 694 miliardi di dollari la scorsa settimana

Il Tesoro degli Stati Uniti ha collocato un totale di 694 miliardi di dollari in titoli del debito attraverso nove aste distribuite su tre giorni.
 

Dominio dell'emissione di T-Bills nelle aste della scorsa settimana

Del totale collocato:

• 549 miliardi di dollari sono Treasury bills con scadenze tra 4 e 52 settimane
• di cui 110 miliardi in T-bills a 4 settimane e 101 miliardi in T-bills a 6 settimane

Altri 144 miliardi di dollari sono stati raccolti tramite l’emissione di Treasury notes e Treasury bonds:

• 48 miliardi in titoli di stato americani a 10 anni, e
• 29 miliardi in bond a 30 anni

Rendimento dei nuovi titoli del tesoro americano decennali

I nuovi 48,5 miliardi di Treasury notes a 10 anni sono stati collocati al rendimento del 4,07%, sostituendo i 24,1 miliardi di titoli emessi nel novembre 2015 al 2,30%. L’ammontare dell’emissione è quindi raddoppiato e il rendimento è aumentato di 177 punti base.
 

Rinnovo continuo dei T-Bills

I T-bills maturano in volumi elevatissimi e richiedono continui rifinanziamenti:

• I 101 miliardi di T-bills a 6 settimane collocati il 10 novembre hanno scadenza il 26 dicembre e verranno integralmente sostituiti da nuove aste.
• Gli 82 miliardi di T-bills a 26 settimane venduti questa settimana hanno scadenza il 14 maggio 2026 e saranno nuovamente rifinanziati.

Con la crescita del volume dei T-bills in circolazione, le aste dei titoli di stato USA diventano progressivamente più ampie, poiché ogni tranche in scadenza richiede un’emissione di titoli sostitutiva, oltre all’emissione di titoli USA aggiuntiva necessaria per finanziare il deficit.
 

Ruolo della Federal Reserve nella struttura delle scadenze e della composizione del portafoglio titoli in circolazione

Con la fine del Quantitative Tightening prevista per dicembre, la Federal Reserve si prepara a sostituire i MBS - Mortgage Backed Securities in scadenza con nuove emissioni di T-bills. Ai ritmi attuali di runoff degli MBS, ciò implicherà acquisti mensili tra 15 e 19 miliardi di dollari.

La Fed ha già ridotto il portafoglio MBS di 670 miliardi dall’inizio del QT, ma mantiene in portafoglio ancora 2,1 trilioni di dollari in MBS, destinati nel tempo a essere integralmente sostituiti da T-bills. Nel frattempo, il mercato dovrà continuare ad assorbire un’ulteriore quantità equivalente di MBS in uscita dal bilancio della banca centrale.
 

Evoluzione della composizione del debito pubblico americano

A fine ottobre i T-bills in circolazione hanno raggiunto un nuovo massimo di 6,59 trilioni di dollari. Tuttavia, poichè anche le emissioni di notes e bonds sono aumentate, la quota dei T-bills sul totale del debito pubblico americano negoziabile rimane al 22,0% — un livello elevato, ma inferiore ai picchi registrati durante le fasi di crisi, come ad esempio:

• 34,4% nel novembre 2008 (crisi finanziaria Lehman e subprime)
• 25,5% nel giugno 2020 (pandemia)

In quei periodi, il governo americano emise rapidamente enormi volumi di T-bills per finanziare stimoli e programmi emergenziali, mentre la Federal Reserve interveniva massicciamente come acquirente tramite le operazioni di QE
 

Rendimenti dei titoli di stato americano sotto pressione

Il rendimento del Treasury decennale si colloca ora a 27 punti base al di sopra dell’EFFR (Effective Federal Funds Rate). In condizioni ordinarie di mercato del credito, i rendimenti a lungo termine dovrebbero essere  significativamente più elevati dei tassi a breve. La configurazione attuale della struttura del debito pubblico americano riflette:

• l’aumento dell’offerta di titoli a lunga scadenza;
• la crescente predominanza delle emissioni di T-bills;
• l’impatto strutturale del fabbisogno di finanziamento federale.
   

Asta titoli di stato a breve scadenza USA emessi la scorsa settimana

miliardi di dollari

Titoli emessi	Data Asta	Valore Emissione
Bills 6-week	Nov-10	101.1
Bills 13-week	Nov-10	91.5
Bills 17-week	Nov-12	69.2
Bills 26-week	Nov-10	81.8
Bills 4-week	Nov-13	110.3
Bills 8-week	Nov-13	95.3
Totale Bills		549.1

Asta titoli di stato a lunga scadenza USA emessi la scorsa settimana

miliardi di dollari

Notes & Bonds	Data Asta	Valore Emissione
Notes 3-year	Nov-12	67.0
Notes 10-year	Nov-12	48.5
Bonds 30-year	Nov-13	28.9
Totale Notes & bonds		144.4
Totale titoli emessi		693.5

Aggiornamento del 6 Maggio 2025

Di seguito riportiamo il calendario delle aste dei titoli di stato per gli Stati Uniti. Sono incluse tutte le tipologie di titoli e tutte le scadenze di titoli. Si tratta di date provvisorie soggette a variazioni. L'elenco delle aste dei titoli arriva fino al mese di Luglio 2025. Il calendario delle aste si riferisce a tutte le tipologie di titoli del tesoro americani: Bill, Note, e Bond.

Titolo	Data Asta	Data Settlement
3-Year NOTE	Maggio 05, 2025	Maggio 15, 2025
10-Year NOTE	Maggio 06, 2025	Maggio 15, 2025
30-Year BOND	Maggio 08, 2025	Maggio 15, 2025
13-Week BILL	Maggio 05, 2025	Maggio 08, 2025
26-Week BILL	Maggio 05, 2025	Maggio 08, 2025
6-Week BILL	Maggio 06, 2025	Maggio 08, 2025
17-Week BILL	Maggio 07, 2025	Maggio 13, 2025
4-Week BILL	Maggio 08, 2025	Maggio 13, 2025
8-Week BILI	Maggio 08, 2025	Maggio 13, 2025
13-Week BILL	Maggio 12, 2025	Maggio 15, 2025
26-Week BILL	Maggio 12, 2025	Maggio 15, 2025
6-Week BILL	Maggio 13, 2025	Maggio 15, 2025
52-Week BILL	Maggio 13, 2025	Maggio 15, 2025
17-Week BILL	Maggio 14, 2025	Maggio 20, 2025
4-Week BILL	Maggio 15, 2025	Maggio 20, 2025
8-Week BILL	Maggio 15, 2025	Maggio 20, 2025
13-Week BILL	Maggio 19, 2025	Maggio 22, 2025
26-Week BILL	Maggio 19, 2025	Maggio 22, 2025
6-Week BILL	Maggio 20, 2025	Maggio 22, 2025
10-Year TIPS	Maggio 22, 2025	Maggio 30, 2025
20-Year BOND	Maggio 21, 2025	Giugno 02, 2025
17-Week BILL	Maggio 21, 2025	Maggio 27, 2025
4-Week BILL	Maggio 22, 2025	Maggio 27, 2025
8-Week BILL	Maggio 22, 2025	Maggio 27, 2025
6-Week BILL	Maggio 27, 2025	Maggio 29, 2025
13-Week BILL	Maggio 27, 2025	Maggio 29, 2025
26-Week BILL	Maggio 27, 2025	Maggio 29, 2025
2-Year FRN	Maggio 28, 2025	Maggio 30, 2025
2-Year NOTE	Maggio 27, 2025	Giugno 02, 2025
5-Year NOTE	Maggio 28, 2025	Giugno 02, 2025
7-Year NOTE	Maggio 29, 2025	Giugno 02, 2025
17-Week BILL	Maggio 28, 2025	Giugno 03, 2025
4-Week BILL	Maggio 29, 2025	Giugno 03, 2025
8-Week BILL	Maggio 29, 2025	Giugno 03, 2025
13-Week BILL	Giugno 02, 2025	Giugno 05, 2025
26-Week BILL	Giugno 02, 2025	Giugno 05, 2025
6-Week BILL	Giugno 03, 2025	Giugno 05, 2025
17-Week BILL	Giugno 04, 2025	Giugno 10, 2025
4-Week BILL	Giugno 05, 2025	Giugno 10, 2025
8-Week BILL	Giugno 05, 2025	Giugno 10, 2025
13-Week BILL	Giugno 09, 2025	Giugno 12, 2025
26-Week BILL	Giugno 09, 2025	Giugno 12, 2025
6-Week BILL	Giugno 10, 2025	Giugno 12, 2025
52-Week BILL	Giugno 10, 2025	Giugno 12, 2025
3-Year NOTE	Giugno 10, 2025	Giugno 16, 2025
10-Year NOTE	Giugno 11, 2025	Giugno 16, 2025
30-Year BOND	Giugno 12, 2025	Giugno 16, 2025
17-Week BILL	Giugno 11, 2025	Giugno 17, 2025
4-Week BILL	Giugno 12, 2025	Giugno 17, 2025
8-Week BILL	Giugno 12, 2025	Giugno 17, 2025
13-Week BILL	Giugno 16, 2025	Giugno 20, 2025
26-Week BILL	Giugno 16, 2025	Giugno 20, 2025
6-Week BILL	Giugno 17, 2025	Giugno 20, 2025
20-Year BOND	Giugno 16, 2025	Giugno 30, 2025
5-Year TIPS	Giugno 17, 2025	Giugno 30, 2025
4-Week BILL	Giugno 18, 2025	Giugno 24, 2025
8-Week BILL	Giugno 18, 2025	Giugno 24, 2025
17-Week BILL	Giugno 18, 2025	Giugno 24, 2025
13-Week BILL	Giugno 23, 2025	Giugno 26, 2025
26-Week BILL	Giugno 23, 2025	Giugno 26, 2025
6-Week BILL	Giugno 24, 2025	Giugno 26, 2025
2-Year FRN	Giugno 25, 2025	Giugno 27, 2025
2-Year NOTE	Giugno 24, 2025	Giugno 30, 2025
5-Year NOTE	Giugno 25, 2025	Giugno 30, 2025
7-Year NOTE	Giugno 26, 2025	Giugno 30, 2025
17-Week BILL	Giugno 25, 2025	Luglio 01, 2025
4-Week BILL	Giugno 26, 2025	Luglio 01, 2025
8-Week BILL	Giugno 26, 2025	Luglio 01, 2025
13-Week BILL	Giugno 30, 2025	Luglio 03, 2025
26-Week BILL	Giugno 30, 2025	Luglio 03, 2025
6-Week BILL	Luglio 01, 2025	Luglio 03, 2025
17-Week BILL	Luglio 02, 2025	Luglio 08, 2025
4-Week BILL	Luglio 03, 2025	Luglio 08, 2025
8-Week BILL	Luglio 03, 2025	Luglio 08, 2025
13-Week BILL	Luglio 07, 2025	Luglio 10, 2025
26-Week BILL	Luglio 07, 2025	Luglio 10, 2025
6-Week BILL	Luglio 08, 2025	Luglio 1

Aggiornamento del 12 Gennaio 2025