Aste dei Titoli di stato Americani 2025

Aggiornamento del 17 Novembre 2025

Il Governo americano ha emesso titoli del debito pubblico per 694 miliardi di dollari la scorsa settimana

Il Tesoro degli Stati Uniti ha collocato un totale di 694 miliardi di dollari in titoli del debito attraverso nove aste distribuite su tre giorni.
 

Dominio dell'emissione di T-Bills nelle aste della scorsa settimana

Del totale collocato:

• 549 miliardi di dollari sono Treasury bills con scadenze tra 4 e 52 settimane
• di cui 110 miliardi in T-bills a 4 settimane e 101 miliardi in T-bills a 6 settimane

Altri 144 miliardi di dollari sono stati raccolti tramite l’emissione di Treasury notes e Treasury bonds:

• 48 miliardi in titoli di stato americani a 10 anni, e
• 29 miliardi in bond a 30 anni

Rendimento dei nuovi titoli del tesoro americano decennali

I nuovi 48,5 miliardi di Treasury notes a 10 anni sono stati collocati al rendimento del 4,07%, sostituendo i 24,1 miliardi di titoli emessi nel novembre 2015 al 2,30%. L’ammontare dell’emissione è quindi raddoppiato e il rendimento è aumentato di 177 punti base.
 

Rinnovo continuo dei T-Bills

I T-bills maturano in volumi elevatissimi e richiedono continui rifinanziamenti:

• I 101 miliardi di T-bills a 6 settimane collocati il 10 novembre hanno scadenza il 26 dicembre e verranno integralmente sostituiti da nuove aste.
• Gli 82 miliardi di T-bills a 26 settimane venduti questa settimana hanno scadenza il 14 maggio 2026 e saranno nuovamente rifinanziati.

Con la crescita del volume dei T-bills in circolazione, le aste dei titoli di stato USA diventano progressivamente più ampie, poiché ogni tranche in scadenza richiede un’emissione di titoli sostitutiva, oltre all’emissione di titoli USA aggiuntiva necessaria per finanziare il deficit.
 

Ruolo della Federal Reserve nella struttura delle scadenze e della composizione del portafoglio titoli in circolazione

Con la fine del Quantitative Tightening prevista per dicembre, la Federal Reserve si prepara a sostituire i MBS - Mortgage Backed Securities in scadenza con nuove emissioni di T-bills. Ai ritmi attuali di runoff degli MBS, ciò implicherà acquisti mensili tra 15 e 19 miliardi di dollari.

La Fed ha già ridotto il portafoglio MBS di 670 miliardi dall’inizio del QT, ma mantiene in portafoglio ancora 2,1 trilioni di dollari in MBS, destinati nel tempo a essere integralmente sostituiti da T-bills. Nel frattempo, il mercato dovrà continuare ad assorbire un’ulteriore quantità equivalente di MBS in uscita dal bilancio della banca centrale.
 

Evoluzione della composizione del debito pubblico americano

A fine ottobre i T-bills in circolazione hanno raggiunto un nuovo massimo di 6,59 trilioni di dollari. Tuttavia, poichè anche le emissioni di notes e bonds sono aumentate, la quota dei T-bills sul totale del debito pubblico americano negoziabile rimane al 22,0% — un livello elevato, ma inferiore ai picchi registrati durante le fasi di crisi, come ad esempio:

• 34,4% nel novembre 2008 (crisi finanziaria Lehman e subprime)
• 25,5% nel giugno 2020 (pandemia)

In quei periodi, il governo americano emise rapidamente enormi volumi di T-bills per finanziare stimoli e programmi emergenziali, mentre la Federal Reserve interveniva massicciamente come acquirente tramite le operazioni di QE
 

Rendimenti dei titoli di stato americano sotto pressione

Il rendimento del Treasury decennale si colloca ora a 27 punti base al di sopra dell’EFFR (Effective Federal Funds Rate). In condizioni ordinarie di mercato del credito, i rendimenti a lungo termine dovrebbero essere  significativamente più elevati dei tassi a breve. La configurazione attuale della struttura del debito pubblico americano riflette:

• l’aumento dell’offerta di titoli a lunga scadenza;
• la crescente predominanza delle emissioni di T-bills;
• l’impatto strutturale del fabbisogno di finanziamento federale.
   

Asta titoli di stato a breve scadenza USA emessi la scorsa settimana

miliardi di dollari

Asta titoli di stato a lunga scadenza USA emessi la scorsa settimana

miliardi di dollari

Aggiornamento del 6 Maggio 2025

Di seguito riportiamo il calendario delle aste dei titoli di stato per gli Stati Uniti. Sono incluse tutte le tipologie di titoli e tutte le scadenze di titoli. Si tratta di date provvisorie soggette a variazioni. L'elenco delle aste dei titoli arriva fino al mese di Luglio 2025. Il calendario delle aste si riferisce a tutte le tipologie di titoli del tesoro americani: Bill, Note, e Bond.

Aggiornamento del 12 Gennaio 2025